- Anfang dieses Monats veröffentlichte Zahlen zeigten, dass das britische BIP im Dezember um 0,5 % geschrumpft war, als die Wirtschaft im letzten Quartal 2022 stagnierte, um eine technische Rezession knapp zu vermeiden.
- Brough, Leiter des paneuropäischen Small- und Mid-Cap-Teams beim britischen Vermögensverwalter Schroders, sagte, seine Interaktionen mit Unternehmen deuteten auf eine größere Widerstandsfähigkeit hin, als die schwachen BIP-Zahlen und offiziellen Prognosen implizieren.
- Die realen Unternehmensinvestitionen im vierten Quartal 2022 waren nur unwesentlich höher als vor dem Brexit-Votum, aber die jüngsten Trends sehen hoffnungsvoller aus, so Kallum Pickering, Senior Economist bei Berenberg.
LONDON – Großbritannien hat bisher eine allgemein erwartete Rezession vermieden, und die Geschäftswelt deutet darauf hin, dass sich die Wirtschaft möglicherweise besser als befürchtet hält, so der erfahrene Schroders-Fondsmanager Andy Brough.
Anfang dieses Monats veröffentlichte Zahlen zeigten, dass das britische BIP im Dezember um 0,5 % geschrumpft war, als die Wirtschaft im letzten Quartal 2022 stagnierte, um eine technische Rezession knapp zu vermeiden.
Die Bank of England geht davon aus, dass die britische Wirtschaft im ersten Quartal 2023 in eine leichte Rezession eingetreten ist, die jedoch fünf Quartale andauern wird, da die Energiepreise hoch bleiben und steigende Marktzinsen die Ausgaben einschränken.
Aber Brough, Leiter des paneuropäischen Small- und Mid-Cap-Teams beim britischen Vermögensverwalter Schroders, sagte, dass seine Interaktionen mit Unternehmen auf eine größere Widerstandsfähigkeit hindeuteten, als die schwachen BIP-Zahlen und offiziellen Prognosen implizieren.
“Der Verbraucher gibt immer noch Geld aus. Jede Zahl ist eine Überraschung für den Markt, nicht wahr? Ich gehe die Straßen auf und ab oder fahre mit dem Fahrrad zur Arbeit, [and] Es gibt immer noch viele Leute da draußen, und die Leute kaufen immer noch Häuser, kaufen immer noch Autos, sie kaufen immer noch ein“, sagte er am Mittwoch gegenüber CNBCs „Squawk Box Europe“.
„Es gibt sieben Weltwunder, und das achte Weltwunder ist, wie das BIP berechnet wird“, sagte er und fügte hinzu, dass er vom Ausmaß der Dezember-Kontraktion „überrascht“ sei.
In ihren jüngsten Gewinnberichten haben britische Banken vor allem ihre Rückstellungen für Kreditausfälle erhöht – Geld, das zur Absicherung gegen Kunden, die mit ihren Schulden in Verzug geraten, zurückgelegt wird.
Brough riet dem Markt davon ab, dies als Zeichen dafür zu interpretieren, dass die Verschärfung der finanziellen Bedingungen das Ausfallrisiko der britischen Verbraucher erhöht, und sagte, dass die Unternehmen, mit denen er spricht, tatsächlich „gut abschneiden“.
„Unter der Profitabilität der Unternehmen von heute x-minus sehen wir ziemlich gute Dividendenerhöhungen, ziemlich gute Gewinnaussagen, also denke ich, dass die Wirtschaft im Grunde in einer viel besseren Verfassung ist. Und es ist sehr einfach, auf so etwas wie a auszusteigen Lloyds-Bank und die anderen Finanzunternehmen und sagen, die Dinge sind hart, aber eigentlich ist es eine mechanische Berechnung, diese Bestimmung.”
Die Lloyds Bank kündigte am Mittwoch einen Aktienrückkauf in Höhe von 2 Mrd. £ (2,42 Mrd. $) an und erhöhte ihre Schlussdividende auf 1,6 Pence pro Aktie. Es war das jüngste in einer Reihe großer britischer Unternehmen, das starke Gewinne für das vierte Quartal meldete und die Kapitalrenditen für die Aktionäre steigerte.
„Lebenszeichen“ bei Unternehmensinvestitionen
Die Unsicherheit über die künftigen Beziehungen zwischen Westminster und Brüssel hat die Unternehmensinvestitionen belastet, seit das Vereinigte Königreich 2016 für den Austritt aus der Europäischen Union gestimmt hat, was wiederum die Produktivitätssteigerung behindert und die direkten Kosten des Brexits für das potenzielle Wachstum des Vereinigten Königreichs erhöht.
Die realen Unternehmensinvestitionen waren im vierten Quartal 2022 nur unwesentlich höher als vor dem Brexit-Votum, aber die jüngsten Trends sehen hoffnungsvoller aus, so Kallum Pickering, Senior Economist bei Berenberg.
„Obwohl von einer niedrigen Basis nach dem pandemiebedingten Einbruch ausgegangen, stiegen die realen Unternehmensinvestitionen im Jahr 2022 um c10 % – mit 4,8 % [quarter-on-quarter] Anstieg allein im vierten Quartal”, sagte Pickering am Dienstag in einer Forschungsnotiz.
„Es bleibt eine offene Frage, ob die Dynamik in den kommenden Quartalen stark bleiben kann, da sich die Unternehmen gegen den Gegenwind durch restriktivere Finanzbedingungen und himmelhohe Energiekosten wappnen, aber die Unternehmen haben sowohl die Notwendigkeit als auch die Mittel, die Investitionen weiter zu erhöhen.“
Er fügte hinzu, dass die Aussichten „günstig erscheinen“, wenn die politische Unsicherheit weiter abnimmt – wenn sich die Regierung von Premierminister Rishi Sunak vom Populismus der gefallenen Vorgänger Liz Truss und Boris Johnson entfernt, während sich die wichtigste Oppositionspartei Labour Party unter „zuverlässig“ in die Mitte verschiebt Pragmatiker” Keir Starmer – und Großbritannien vermeidet eine schlimme Rezession.
Pickering betonte auch, dass es den britischen Unternehmen „an Vertrauen fehlt, nicht an Möglichkeiten“, da die Schwäche bei den Unternehmensinvestitionen nicht auf konkrete Faktoren wie Schwierigkeiten bei der Finanzierung von Investitionsausgaben oder einen Mangel an brauchbaren Technologien zur Unterstützung von Produktionsprozessen zurückgeführt werden kann.
„Nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften sitzen auf Einlagen in Höhe von etwa 23 % des jährlichen BIP. Die Verschuldung der nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften ist ebenfalls gering. Mit etwa 75 % des BIP Ende 2022 liegt die Verschuldung auf dem Niveau der späten 1990er Jahre und damit deutlich unter dem GFC-Höchststand von 103 % im Jahr 2009 und weit unter dem derzeitigen Niveau der Eurozone von 145 %”, betonte er.
„Mit seiner dürftigen Produktivitätsleistung in der Post-GFC-Ära – die Leistung pro Arbeitnehmer stieg zwischen dem zweiten Quartal 2008 und dem dritten Quartal 2022 um nur 5,5 % – ist das Vereinigte Königreich verzweifelt nach einer umfassenden Aufstockung seines Kapitalstocks.“
In den sechs Jahren von „Lärm und Chaos“ seit der Brexit-Abstimmung sollte das abnehmende Risiko einer Handelskonfrontation mit der EU britischen Unternehmen und Finanzmärkten Trost spenden, und Pickering deutete an, dass bessere Zeiten bevorstehen.
„Es ist normal, dass die Politik von Zeit zu Zeit schief geht und die Wirtschaft darunter leidet. Vor dem jüngsten Wackeln Großbritanniens geschah dies zuletzt in den 1970er Jahren, aber als die Dinge Anfang der 1980er Jahre wieder in Gang kamen, Die Wirtschaftsleistung hat sich schnell verbessert”, sagte er.
„Mit etwas Glück geht die schlimmste politische Unsicherheit, die Unternehmensinvestitionen seit dem Brexit-Votum zurückgehalten hat, zu Ende.“
Da die Unternehmensinvestitionen rund 10 % des britischen BIP ausmachen, könnte eine Erholung auf die Wachstumsraten vor dem Brexit-Votum von rund 5,5 % in den nächsten Jahren zwischen 5 und 6 Prozentpunkte zum jährlichen BIP-Wachstum beitragen, prognostiziert Berenberg.
„Ist das machbar? Für eine Weile, ja. Angesichts des anhaltenden Arbeitskräftemangels und einer Vielzahl globaler Lieferengpässe müssen britische Unternehmen dringend ihre inländischen Kapazitäten erhöhen, um die wachsende Nachfrage zu befriedigen“, sagte Pickering.
“Eine Zeit ruhigerer Politik in den kommenden Jahren kann ihnen dafür einen geeigneten Hintergrund bieten.”
